以信任金融理论钻研助力信任可持续发展

功夫：2017/2/6   作者：翟立宏  起源：金融时报

   20世纪80年代以来，企业可持续发展理论的根基共识是企业的可持续发展源于成长性、创新性和持续性三个特点的相互推进和转化，是表部环境、行业整体、企业自身三大类成分共同作用的了局
。这一理论逻辑与近两年信任行业从高速成长阶段进入转型创新阶段，进而力争蓄势进入可持续发展阶段的实际轨迹十吩祯合
。同时，从上述三大类成分来看，无论是信任可持续发展的表围环境和行业整体前提的改善，还是信任公司自身可持续发展主题能力的造就，都必要有信任金融理论钻研的支持
。

信任可持续发展的表围环境必要用信任金融理论钻研来净化和优化

信任是什么？生怕社会公家（蕴含客户、同业、媒体、高层决策者和其他金融行业监管者等）的整体认知感触与信任行业的自我界说是有很大差距的，单从这一点来看，信任可持续发展所必须的表围环境就是不利的
。造成这一情况的原因有好多，但持久以来，国内信任领域一向不足高质量的金融理论钻研成就，因而没有进入主流金融理论钻研的视野，是极度重要的一个原因
。理论钻研对思想、政策、舆论、甚至语境的影响都是宽泛、深远、悠久的，短缺信任金融理论钻研，相当于在大金融各类子行业的竞争中烧毁了思想阵地和自我宣传的主导权，这种情况在金融行业的发展中是很少见的
。

美国二战后金融行业的创新发展能够分为三个阶段，五、六十年代的资产组合优化配置阶段，七、八十年代的金融工程化和衍生创新阶段，九十年代以来的混业经营阶段，每个阶段都是由经典的金融理论钻研开启的，而后有大量持续的高质量钻研成就跟进推动
。中国鼎新盛开之后的金融行业发展也经历了几个阶段，八十年代中期起头银行经营鼎新，九十年代初期起头超通例发展本钱市场重要是股票市场，本世纪入世后又将重点放在了银杏注保险行业，后来釉祓头提出构建多档次本钱市场和建设现代金融系统，每个阶段金融发展的主盛行业城市有基础理论钻研与之彼此响应、缜密共同
。

所以，国内信任界也必必要补上金融理论钻研这一课，必须通过大量的、持续的、规范的理论钻研来分析和验证这些年来我们已经成立的造度系统（“一法三规”、“八项机造”、“八大责任”），评价和预测行业已经走过的过程和将要转型的路路，这样能力理清整个行业的发展思路，形成齐全的、坚实的造度自负、路路自负和理论自负，能力藉由这样的自负去改善和提升信任的整体形象，净化和优化信任可持续发展的生态环境
。

这一方面的信任金融理论问题可能蕴含：信任是否直接或间接扩大了社会融资规模，从而支持了实体经济的发展？信任是否扭转了金融系统性风险的运行机造，甚至降低了系统性风险？信任是否改善了金融投资的微观结构，从而提高了投资效能？最基础或最主题的问题则可能是，信任是否能通过融合或嫁接直接金融和间接金融，为中国特色现代金融系统的构建提供一种新思路或新范式？这些命题的规范验证和合理回覆可以为信任行业自身的可持续发展提供决策参考
。

信任公司可持续发展的主题竞争力必要用信任金融理论钻研来支持和强化

决定信任公司主题竞争力的成分有好多，这里以信任公司在行业中的差距化定位和公司技术战术的规划与执行为例来注明信任金融理论钻研对信任公司主题竞争力的支持和强化作用
。

关于信任公司在行业内的差距化定位，最直观的反映就是其产品线和业务组合
。那么信任公司若何在新的“八类业务”分类领导的基础上，形成自己怪异的产品线和业务组合呢？我已经提过一个信任公司差距化业务组合的“三关系准则”：第一，在职能上要有互补关系
。第二，在发展上要有衔接关系
。第三，在创新上要有协同关系
。在职能上要有互补关系，是要思考哪些业务适合急剧做大规模，扩大客户基础，一连传统优势；哪些业务适合打开业务空间，启发新的收入和利润起源，抵消宏观周期颠簸的影响；哪些业务适合丰硕服务内容、延长产品条线、提高客户粘性
。在发展上要有衔接关系，是指业务组合在功夫挨次上大体是由前至后，在业务内容上大体是由简至繁，在技术含量上大体是由低到高
。在创新上要有协同关系，是指各类业务两两之间、三三之间甚至四四五五之间都可形成新的业务组合，以实现分歧业务的协同创新和同类客户的交叉销售
。这三条准则现实上是罗致了金融产品设计理论、金融营销理论和金融创新理论的理论思想和技术步骤
。当然要针对分歧信任公司的现实情况活学活用
。

关于信任公司的技术战术，我已经凭据金融服务行业主题技术扩大和延长的汗青轨迹梳理过一个技术序列，蕴含现金流贴现技术、估值技术、风险治理技术、资产组合优化技术、金融工程技术、金融营销技术、金融IT技术，并在此基础上提出了信任公司技术战术规划执行的“青出于蓝”准则，即越是新出现的技术越应该在技术组合战术中居于底层基础职位
。这样的理想也来自微观金融理论、金融工程理论、金融营销理论的思想和工具宝库
。当然在现实利用中，要凭据分歧信任公司的市场定位和资源天赋去做调整
。

信任金融理论钻研的领导思想和钻研方向

   基于前面两个概想，我以为信任金融理论钻研的领导思想应有三个方面：

强调基础理论钻研
。凭据学科基础、理论逻辑和技术步骤组成的规范钻研范式，持续发展信任金融领域的基础理论钻研，形成理论基础深厚、逻辑结构严谨、技术步骤先进、辐射领域宽泛的钻研结论和相应的政策主张，用基础理论在各个层面形成对信任可持续发展的长远坚实支持
。

强调金融视角钻研
。将信任置于现代金融系统的布景框架之下，以金融学科的理论、技术和步骤，钻研信任行业与其他金融子行业的共通性和差距性、代替性和互补性，钻研信任的金融个性对经济、社会和民生的作用机造和现实效应
。助推信任回归主流金融行业，凸显信任在资产治理和财富治理领域的主力军和领头羊职位
。

强调量化实证钻研
。构建适于量化钻研和数据挖掘的信任行业数据库和信任产品数据库，结合金融行业和大资管领域的其他基础数据，选取金融计量学的理论、技术和步骤，持续形成客观中性、有说服力、有现实利用价值的量化实证钻研成就
。

重要钻研方向，初步思考有五个：宏观环境与金融同业钻研；客户需要与行为特点钻研；业务模式与产品创新钻研；规造政策与行业监管钻研；组织行为与治理运营钻研
。