信任掘金债转股：不良资产措置或成风口

功夫：2017/8/11  作者：闫晶滢  起源：证券日报

   日前召开的全国金融工作会议指出
，“把国企降杠杆放在重中之重”。作为企业降杠杆的重要工具
，各界对“债转股”的关注度也不休攀升。

　　8月7日
，银监会网站颁布〖易银行新设债转股执行机构治理法子（试行）》
，就贸易银行新设债转股执行机构治理法子征求定见。其中
，《征求定见稿》提出
，信任公司参加发展市场化债转股
，应参照合用该法子划定的业务规定微风险治理要求。

　　业内观察人士指出
，这次《征求定见稿》对于信任公司的重要意思在于明确了债转股业务的内容、对象及领域
，对可能出现的关联买卖、风险确认、股权造度治理等方面的问题进行细化要求
，为信任公司下一步助力债转股起到了肯定的指引作用。

　　信任参照合用债转股新规

　　8月7日
，银监会网站颁布〖易银行新设债转股执行机构治理法子（试行）》（下称“《征求定见稿》”）
，就贸易银行新设债转股执行机构治理法子征求定见。其中
，《征求定见稿》在文中暗示
，信任公司参加发展市场化债转股应参照合用该法子划定的业务规定微风险治理要求
，司法律规和金融监管部门规章还有划定的之表。

　　从业务领域上看
，《征求定见稿》中将“债转股及其有关配套支持业务”划定为以下八类业务内容：（一）以债转股为主张收购银行对企业的债权；（二）将债权转为股权并对股权进行治理
，对于未能转股的债权进行重组、让渡、措置等必要治理；（三）依法依规面向合格社会投资者召募资金用于执行债转股；（四）刊行金融债券
，专项用于债转股；（五）通过债券回购、同业拆借、同业告贷等方式融入资金；（六）对自有资金和召募资金进行必要的投资治理。自有资金能够发展存放同业、拆放同业、采办国债或其他固定收益类证券等业务；召募资金使用应切合伙金召募用处；（七）与债转股业务有关的财政照拂和征询业务；（八）经银监会核准的其他业务。

　　业内观察人士指出
，第五次全国金融会议暗示
，“把国企降杠杆放在重中之重”。银监会这次出台《征求定见稿》
，实将添补新一轮债转股执行主体的监管空缺。针对信任业而言
，这次《征求定见稿》对于信任公司的重要意思在于明确了债转股业务的内容、对象及领域
，对可能出现的关联买卖、风险确认、股权造度治理等方面的问题进行细化要求
，为信任公司下一步助力债转股起到了肯定的指引作用。另表
，由于该法子尚在征求定见中
，目前业内反映并不显著。

　　这一见解也得到了华融信任钻研员袁吉伟的印证
，他指出
，之前信任公司参加债转股很少
，重要还是受到信任风险项目性质、专业能力等方面成分的限度。短期来看
，此法子对于信任公司债转股的积极影响有限
，更可能是银行系或者AMC系信任公司与股东合作设立债转股执行机构
，借助股东优势拓展此领域业务。

　　退出机造尚待美满

　　事实上
，信任公司参加债转股进入公家视野始于去年十月份。

　　2016年10月份
，国务院颁布《关于市场化银行债权转股权的领导定见》
，其中指出：激励金融资产治理公司、保险资产治理机构、国有本钱投资运营公司等多种类型执行机构参加发展市场化债转股；激励各类执行机构公开、平正、公正竞争发展市场化债转股
，支持各类执行机构之间以及执行机构与私募股权投资基金等股权投资机构之间发展合作。信任公司作为金融机构的重要力量
，天然也属于执行机构之一。

　　在上述《领导定见》颁布之后
，建信信任在建设银行的两全下
，先后参加了武钢集团和云锡集团的债转股项目
，重要掌管基金治理
，正式揭开了信任公司参加债转股的序幕。用益信任显示
，在武钢集团的债转股规划中
，武钢集团与建信信任共同设立武汉武钢转型发展基金合资企业（有限合资）
，由该合资企业承接债转股的股权。从基金层面来看
，建信信任和武钢集团的出资比例为5：1
，建信信任出资100亿元
，武钢集团出资20亿元
，而在云南锡业的债转股模式中
，则是建设银行的子公司通过设立基金来承接债转股的股权
，建信信任担任该基金的治理人。不外
，就目前市场情况而言
，业内较有影响力的重要是上述两单信任参加的债转股项目。

　　据尊龙凯时钻研员王春艳介绍
，信任公司参加债转股拥有多个优势：一是信任公司占有执行债转股的主体资格
，信任资金能够直接发展股权投资
，信任公司参加债转股占有天然造杜着势。二是信任公司可通过债转股参加国企鼎新
，此轮债转股中国企将成为重要标的
，信任公司能够选择参加优质国企的债转股
，并藉此参加国企鼎新。三是通过债转股直接推动投贷联动业务发展
，债转股为信任公司发展投贷联动业务提供了契机
，也适应银监会激励支持信任公司发展投贷联动业务的政策导向。

　　事实上
，信任公司参加债转股业务
，亦是监管部门的重要激励方向。在今年的信任业监管工作会上
，监管层面指出
，2016年信任公司工作显著功效之一
，就是信任业以创新方式支持“去降补”
，结合银行设立债转股基金
，以股权投资置换银行贷款
，援手优质企业去杠杆。今后
，监管部门将督促信任公司坚韧不拔地支持去杠杆政策方向
，以市场化、法造化方式援试祗业去杠杆。信任公司自身拥有执行债转股的主体资格
，要督促信任公司
，出格是银行股东布景的公司充分利用自身优势
，将社会资金以市场化方式引入债转股业务
，积极参加项目评估、投资交涉、买卖结构设计等
，加强对债转股项主张自动治理能力
，援试祗业降杠杆
，削减财政职守
，推动美满现代企业造度。

　　“固然监管层面出台债转股新政策
，但目前我司尚未染指该部门业务。”某信任公司创新部总监暗示
，目前的顾虑除了前期的项目选择难题、盈利不确定性等问题表
，对于债转股后期若何退出的问题是信任公司普遍忧郁的问题。以建信信任参加武钢集团债转股的规划为例
，其退出方式重要有二级市场退出、企业回购、通过新三板、区域股权买卖上市等方式。但在具体执行落实层面
，该信任总监暗示仍需持续张望。

　　另表一方面
，对于新出台的《征求定见稿》而言
，业内人士指出
，即便该法子划定允许信任公司参考合用业务规定
，其中多项业务内容也非信任公司“长项”
，例如刊行金融债券、债券回购、同业拆借等内容。并且
，业内亦有声音质疑：在贸易银行新设专门债转股执行机构之后
，贸易银行将与其设立的金融资产投资公司直接接洽债转股业务
，信任公司参加空间有限。

　　不外
，某业内观察人士指出
，这次《征求定见稿》明确指出
，贸易银行应将执行机构纳入并表治理
，对于有出表要求的部门业务来说
，信任公司仍有显著优势。另表
，凭据上述业务内容来看
，执行机构的业务内容并未蕴含不良资产措置业务
，信任公司对于该部门业务也可“分一杯羹”。