2020年3季度，国度持续尝试稳重的钱币政策，“六稳”“六保”的各项政策落实功效逐步显露，复苏力度进一步加大
。信任产品新增规模也阐发出增长态势，截至2020年3季度末，集中资金信任规模为10.31万亿元，较上岁暮增长3873.18亿，占比49.42%，较上岁暮提高了3.49个百分点
。此表，3季度末，信任行业直接投入实体经济(不含房地产业)的信任资产余额达13.14万亿元，占全数信任资产余额62.97%，其中投向幼微企业的信任资产余额2.41万亿元
。彰显了信任行业在支持实体经济发展、社会财富治理和资源配置中的重要作用
。

服务信任助力信任业转型

资金信任是信任公司从前最为常见的产品大局，但这次征求定见稿也对其采取多方造约
。对于以受托服务为重要服务内容的信任业务监管中明确：无论其信任财富是否为资金大局，均不再纳入资金信任，具体蕴含家族信陀注资产证券化信陀注企业年金信陀注慈悲信任及其他监管部门认可的服务信任
。

1.资产证券化成重要转型方向之一

信任公司作为占有贷款派司的金融机构，介于非标资产治理和尺度资产证券化退出之间的业务，占有发展资产证券化业务的天然造杜着势和怪异竞争优势
。对于资产证券化业务，信任公司能够一方面提升自动治理能力、积极申请业务资格、提升服务附加值，进而争取业务机遇
；另一方面能够自动挖掘证券化业务价值，阐扬自身优势，将证券化业务从单纯的服务信任，拓展为资产治理业务、私募投行业务和服务信任的结合，实现全链条、全流程服务，实现非标业务向尺度化业务的升级
。好比，在普惠金融资产证券化领域，信任公司可先以PRE-ABS/ABN的方式，以融资类额度形成基础资产，再通过证券化退出，从而将非标债权资产源源不休的转化为尺度化的ABS资产
；在基础设施和贸易地产资产证券化领域，信任公司可先以PRE-REITs的方式孵化不动产资产，之后通过CMBN、CMBS、类REITs、公募REITs等资产证券化工具退出，形成基础设施和贸易地产行业募投建管退的关环模式，这也是将来基础设施和贸易地产行业的发展方向
。

目前，信任公司已成为ABS产品重要刊行人/打算治理人
。截至2020年11月，资产证券化产品刊行总规模已超过2万亿元
。其中，信任公司参加的项目规模约为10296.76亿元，占总规模的51.36%
。兼具尺度化与服务信任特质的资产证券化业务已然成为资管新规布景下、信任公司战术转型的重要领域
。

2.养老信任兼具金融与服务职能

养老信任是信任公司发展的养老金融业务，兼具金融与服务的职能
。其以信任为载体，可为受益人提供一揽子、全方位的服务
。养老信任为受益人提供的服务蕴含但不限于：老年人医养消费、资产保值增值、资产隔离、财富传承等
。产品方面，蕴含年金信陀注养老金投资信任产品、养老服务类信陀注养老产衣粪信任等
。此表，安身于信任本原，养老信任能够将委托人的资金以信任的方式服务于实体经济，蕴含支持养老基础设施建设，与表部机构以矫捷的方式助力康养、医疗、智慧养老等产业的发展等
。同时也面对着不足养老金专业投资治理能力、客户群体有限等问题
。在当前的压力与机缘并存的内表部环境下，发展养老信任正当其时
。

对于处于转型升级期的信任公司而言，养老信任无疑是一个切合监管导向和市场需要的创新型业务
。第一，养老金信任作为养老金金融产品，添补了我国养老保险二三支柱发展短板，为投资者提供了多元的养老金融产品选择
；第二，附带养老保险职能的养老服务类信任作为养老服务金融产品，将养老需要端与供给端买通，兼具了经济收益与养老服务的职能
；第三，信任可依附其造度的矫捷性和创新性，与表部机构、资金合作为养老产业链条的企业提供融资，服求实体经济发展
。

3.家族信任护航财富治理

在金融市场不确定性提升的情况下，财富传承的重要性和紧迫性进一步凸显
。对于高净值财富家庭而言，堆集的大量财富必要实现传承，这必要专业的金融机构援手打理
。家族信任拥有资产
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；ひ衷、保险生涯、维持节造等多多职能，可能有效添补法定继秤注遗嘱继承及生前赠予等方式的缺点或不及，是家族财富治理和传承的基石工具
。其中保险金信任结合了保险与家族信任的双重优势，在近两年家族信任市场上脱颖而出，“保险+信陀妆服务模式是在保险定位风险治理和性命保险的基础上，由信任公司使用其在账户治理、财富独立、风险隔离、指定分配等方面的造杜着势和服务能力，进一步满足高净值人群资产
；ず筒聘淮械男枰，实现“1+1>2”的增值服务成效，为客户的财富治理一路护航
。

标品投资渐成信任公司主导业务

新的监管环境下，标品投资对信任公司业务发展重要性显著提升
。长远来看，标品投资会是信任公司重要业务方向，也是信任公司和其他资产治理机构竞争的重要业务
。

ABS/ABN(资产证券化)、固收+、TOF(基金中的信任)被视为尺度化信任的三大王牌
。从发展蹊径上看，信任公司标品投资初期要以与其他资产治理机构合作为主，发展FOF/MOM业务，并逐步造就和成立自身的自动投资能力
。与其他资管机构合作不仅有助于做大规模，并且能够成立与市场上有关机构的合作关系、融入证券投资市场，熟悉分歧机构投资偏好和专业优势
。已获取债券承销资格的信任公司，能够通过债券投资、产业基金或者股权投资的方式，把握更多优质资产，进而发展股债相结合的专业私募投行业务模式，使用矫捷的投融资机造，在资产端的标品信任赢得更多竞争力
。必要把稳的是，标品信任业务的风险节造必要通过专业化的投研系统，通过深刻专业的市场钻研，提前预判市场风险，有效节造市场颠簸风险
。

总的来说，为了使信任行业在转型之路上占据更多的竞争优势，信任公司应从两方面动手，一是，积极响应监管要求，提高尺度化资产(蕴含股票、债券等)的配置比例
。并着力于提高尺度化资产的投研能力，尝试通过FOF基金、‘固收+’等方式，提高尺度化资产产品的收益率，加强产品竞争力
；二是，做好信任本原业务-服务信任业务，结合自身资源天赋优势，在资产证券化、家族信任等服务信任领域加强业务布局，提高竞争力
。

慈悲信任助力构建和谐社会

慈悲信任是转型索求中的一个重要业务领域
。信任公司能够通过“慈悲基金会+公益信陀妆、“互联网+公益信陀妆、“家族财富治理+公益信陀妆等创新业务模式，实现信任转型
。在客户需要方面，财富治理和家族信任业务逐步丰硕的信任公司，受客户日益高涨的慈悲需要推动，有较强的动力涉足慈悲信任，有利于强化客户黏性
；在合作优势方面，信任公司发展慈悲信任业务拥有矫捷的造杜着势和财富保值增值的职能优势，会吸引一些“市场嗅觉敏感”的慈悲组织自动对接合作
；

在慈悲类型产品类型上，也涌现出了不少有特色的细分产品，如中铁信任弘文系列慈悲信任旨在赞助博物馆有关领域慈悲活动，大力弘扬优良传统文化，推进文化遗产
；ご
。在运作模式上，目前成立的慈悲信任不少由信任公司与慈悲组织合作运行，慈悲组织掌管慈悲项目执行与治理，信任公司掌管闲相信任财富投资治理，双方各司其职、优势互补，与此同时，信任公司还充分阐扬自身客户资源优势，以慈悲信任为载体，积极吸引各界社会资源参加到慈悲事业的发展中
。

截至2020年6月30日，全国共登记慈悲信任415单
。其中，2020上半年共登记慈悲信任数量为142单，财富规模2.63亿元
。慈悲信任在这次抗击疫情的过程之中起到了示范性的作用，2020年1月26日至1月28日，经中国信任业协会建议，我国61家信任公司作为共同的委托人，累计投入资金3080万元，由注册在武汉的国通讯托作为受托人设立了“中国信任业抗击新型肺炎慈悲信陀妆，主张重要是对由新型冠状病毒习染的肺炎疫情进行防控与救助，疫情实现后用于医疗科延注应急救助等公共卫滋事业
。

（作者邢成系清华大学法学院司法与金融钻研中心钻研员
；张琳系尊龙凯时实习钻研员）