从银信合作理财新规看其对VC/PE市场影响
颁布功夫：2010-08-30 起源：中国贸易 2010年08月25日 信泽金
继2010年7月初口头通知各信任公司垂危叫停所有银信合作理财富品后，银监会在8月初正式下发了《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》(下称"通知") 。通过对"通知"进行深刻研读，以为该文件的下达对银杏注信任以及VC/PE市场将产生如下影响：
投资非上市公司股权：目前只有"银信产品"受限，银杏注信任仍可别离进行
“通知”中第五条提到，银信理财合作业务资金“准则上”不得投资于非上市公司股权，但并未对银行产品及信任产品进行非上市股权投资加以限度 。2009年7月银监会颁布《关于进一步加强贸易银行幼我理财业务投资治理有关问题的通知》，傍边划定银行理财资金不得投资于非上市公司股权，但也补充说对于高资产净值客户，贸易银行能够通过个人银行服务满足其投资需要，不受上述限度 。这次下发“通知”，对此类服务的要求并未发生变动 。目前已有部门贸易银行以其个人银行部担任财政照拂的方式，介绍客户参加VC/PE投资机构募资 。清科钻研中心在2010年二季度颁布的《2010年中国LP市场近况分解及投资渠路专题钻研汇报》中曾对银信PE理财富品模式以及个人银行部与VC/PE投资机构合作模式发展分析 。这次银信PE产品被叫停，或将促使贸易银行与VC/PE机构在将来的PE产品合作挖掘更多可能 。
对投资于非上市公司股权的信任产品，银监会也曾于2008年6月下发《信任公司个人股权投资信任业务操作指引》，但该文件更多的是对发展该项业务的信任公司资质做出要求，对于产品设计并未设下尺度 。这次“通知”对该类产品的划定重要蕴含不得设计为盛开式以及已设计为盛开式的产品需终场接受新的资金申购 。据知，信任公司在投资非上市公司股权方面所面对难题更多来自于其退出渠路的限度 。为预防信任持股对企业申请上市造成难题，信任公司往往必要在企业上市前以股权让渡方式退出，溢价回报有限，目前已有信任公司尝试以信任打算设立或结合设立有限责任公司或有限合资公司的方式参加未上市公司股权投资，但愿可能借此躲避政策风险 。
银行表表信贷之路被封堵， VC/PE将成企业重要融资渠路
据有关机构统计，2010年上半年新刊行银信合作产品达2,422款，其中参加的银行与信任公司数量均超过50家 。由于银行在傍边只表演中介或代理角色，以往此类理财业务被划分为银行的中央业务，有关资产一向被列为“表表”(即“资产负债表”表)资产 。在各类银信合作理财富品中，受“通知”影响最大确当属融资类产品——即指通过信任公司，将银行从投资者处召募来的资金借予资金使用方，并从中收取利钱的一种理财模式 。此类产品数量在银信理财业务中占比力高 。今年以来国度通过多项调控措施逐步收紧钱币政策缩减信贷，银行为躲避监控纷纷借由刊行融资类银信合作理财富品将信贷转往表表，导致表表信贷规模激增，为风险防备与信贷调控增长了难度 。凭据评级机构惠誉颁布的数据显示，2010年上半年以投资产品大局存在的中资银行表表信贷规模达到约2.30万亿元 。
对此，“通知”第七条中划定，贸易银行需在今、明两年之内将表表资金转入表内 。一壁是即将转入表内的巨额表表贷款，一壁是“年内新增贷款7.50万亿”的信贷红线，银行在将来一两年信贷空间将受到压缩 。此表，“通知”也要求信任公司将融资类银信业务余额维持在所有银信理财业务余额的30.0%以下，由于目前无数信任公司已经超标，将必要依照要求终场发展该项业务，直至达到划定比例 。
预计随着信贷投放量缩减，贷款申请难度恐将加剧，加之上半年创业投资暨私募股权市场募资金额激增，VC/PE在企业融资活动中将表演越发重要的角色 。
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