安然信任持股海螺水泥演出股权式本钱运作
颁布功夫：2010-07-20 起源：证券时报 2010年7月16日 作者：罗峰
三年间相互倒手，一个始终未花钱，一个最终股份无数回得手中，安然信任与海螺创投两家的背后是谁。
7月15日海螺水泥的12笔大量买卖，或许意味着一盘下了4年的大棋进入真正的收官阶段，安然信任作为前台主角再次浮上水面。
套现
昨日安然证券丽江 ；方灰撞棵12笔卖出海螺水泥662.58万股，有关股东套现1亿余元。目前暂无卖家确切新闻，但记者相识到，安然信任或是卖主。现实上，安然证券丽江 ；方灰撞恳彩前踩恍湃沃奥舫銎渌善钡某Ｓ孟。
安然信任投资有限责任公司是海螺水泥A股的第二大股东，持有该股11.54%的股权。
上述大量买卖的股份，分析人士相信是来自近两个月的解禁股。安然信任5月26日有20382余万股的定向增发限售股解禁，6月22日又有20382余万股的送转股上市（2009年报10转10）。
本次买卖只占总股本的0.18%，不外，从安然信任以往信任项主张买卖习惯看，在起头抛售后往往会持续抛售。
买卖
分析人士说，经过一番股权倒手后，安然信任与海螺创投实现双赢。我们先看一下股权让渡情况：
2006年7月，安然信任将持有的荻港海螺49%股权、枞阳海螺49%股权、广元海螺49%股权及怀化海螺31.86%股权让渡给海螺创投，股权让渡总价款约38.3亿元。
而后，2007年5月这几家子公司的股权注入上市公司，海螺水泥以13.3元/股的价值向海螺创投定向增发A股约2.88亿股，海螺创投成为海螺水泥的重要股东之一。
2007年6月，安然信任与海螺创投签署补充和谈，海螺创投在这次定向增发3年后的3个月内将股权让渡款支付给安然信任，同时海螺创图年向安然信任支付相当于股权让渡款的1%作为延期支付赔偿金，若违反约定或到期无力支付股权让渡款，则以定向增发获得的股份抵偿。
2009年2月，安然信任向常德仲裁委员会申请仲裁，后于7月获裁决海螺创投以持有的海螺水泥20382余万股抵偿安然信任的股权让渡款约27亿元，同时，安然信任仍持有海螺创投债权约11亿元。抵款划转的这2亿余股海螺水泥，价值相当于13.3元/股（其时几个月海螺水泥股价都在40元以上）。
收益
当初向海螺创投定向增发的2.88亿股，以昨日收盘价16.72元推算，此刻价值48亿元，相比海螺创投当初的买价38亿元增值10亿元。
海螺创投赚3亿元：在以股抵偿负债后，海螺创投仍欠安然信任约11亿元，而手中剩有8417余万股海螺水泥股份（今岁首增持股份不计）目前市场价值为14亿元，也就是说赚了3亿元。
安然信任赚了剩下7亿元。
分析人士注意到，一系列的股权运作很玄妙：海螺创投从安然信任手中买下股权去注入上市公司——但是没付钱，以股还债——还是没出钱，最终，还赚了钱 ；而安然信任，手中的实业股权卖出去，造成上市公司股权后又大部门回得手中，最终也赚了钱。
去年7月划转股权时，海螺水泥收盘价为46元，媒体纷纷报路称“这次海螺水泥股份的成功划转，使安然信任捡了一个大便宜”。
其实，无谓谁拣便宜。在业内人士看来，类似于肉从这个锅里夹到另一个锅里，仍在锅里。海螺创投去岁首“无力支付赔偿金”，以至于被安然信任提请仲裁。但海螺水泥曾在2008年度分红每10股派3元（税后派2.7元），海螺创投以2.88亿股可得7770万元，有助于偿还期间两年的延期赔偿金（以让渡款38.3亿的1%推算，为每年3830万元，两年7660万元）。业内人士说，那份“3年后违约则股份抵偿”的补充和谈，或许即是股权运作的一部门。
布局
安然信任持有的海螺水泥股份来自海螺创投，而海螺创投的这些股份又来自安然信陀篆…
这起股权运作看起来很绕，其实也单一。安然信任公司并不是海螺水泥重大股权的真正主人，背后的信任持有人才是。海螺创投背后的真正主人，可能与之类似。
海螺创投是谁？资料显示，海螺创投是由海螺集团工会持股约31%、宁国水泥厂工会26%、白马山水泥厂工会21%、海螺型材(000619,股吧)工会8%以及郭文叁（法人代表）、纪勤应（总经理）等8名天然人出资于2002年11月成立。这被以为是海螺集团刷新的一个产品。
再看安然信任的持股 ；氐焦扇ㄗ畛醯穆蚵羯，2006年7月海螺创业从安然信任获得荻港海螺等多家公司股权，而安然信任手里的荻港海螺等股权，是2006年6月海螺集团工会委托给安然信任进行经营治理的。
也就是说，相当于其时安然信任刊行一份信任打算，上述股权正本为公司治理层以及员工持有的股份 ；而后，为应对海螺水泥的整体上市，海螺创投将上述股权从安然信任处重新买回，并注入到上市公司 ；接着，大部门股权从容易成为焦点的海螺创投回到安然信任。最后，这些股份都解禁了，持有股份的股东们在屡次股权让渡中看似吞吐了，其实多数还在。
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